如果要用几个关键词来形容今年的新三板市场，那“融资难”绝对是其中最必不可少的一个。今年以来，新三板挂牌企业数量延续去年暴增趋势，截止12月23日，已经有10,105家企业挂牌。但新三板融资却没跟上速度，多家新三板企业在宣布股票发行方案、改方案、取消方案、再公布股票发行方案的“怪圈”里循环，有的企业募资已经走到认购环节但最后还是不了了之。

　　这样的情况下，新三板融资数据自然不太好看。据康谈新三板研究院统计企业融资数据，截止2016年12月16日，新三板整体融资金额仅为1196.62亿元，跟2015年的1229.64亿元相比尚有33亿的差距。

　　这时候再看新三板挂牌企业君实生物(833330)，简直是新三板企业中的一股“清流”：从公开数据来看，君实生物已经连续亏了3年半了，今年上半年的营收也只有5.34万(是的，是营收不是利润)，在公布上半年财报的新三板企业中排倒数第16位。但康谈网发现，从挂牌以后君实生物就没有停止过募资，并且每次都成功了，另外，还“抽空”合并了一家原新三板企业众合医药(430598)。

　　12月22日，君实生物在已募资9.99亿后披露第5次股票发行方案，宣布拟募资3.2亿元。

　　如果真如此前多名投资人对康谈网说的那样：在新三板融资回归理性后，资源开始向质地更好的公司倾斜。那么，君实生物究竟有什么样的魔力，让资本一次次为它折腰?

　　4次融资9.99亿 市值72.66亿

　　君实生物2015年8月13日正式在新三板挂牌，踏上了资本快车道。

　　请注意，这里的资本快车道并不是说说而已，而是对君实生物挂牌后一系列举动的真实写照。

　　挂牌当日，君实生物即因重大事项开始停牌，筹划与众合医药(430598)的重组事宜。2015年12月23日，君实生物股票复牌，标志着新三板首例换股吸收合并案的完成。

　　换股吸收合并完成后，众合医药从新三板摘牌，两家公司的管理团队、技术团队、机构设置、财务管理等方面陆续整合，进行资源互补。

　　此后，君实生物开启快速融资之路。

　　康谈网查询全国股转系统公告发现，截止12月23日，君实生物已成功完成4次募资，且每次募资基本都在3个月左右完成。当一次募资完成后，君实生物紧接着便会启动下一次募资。

　　截止12月23日，君实生物完成的4次募资总额达9.99亿元，几乎每次募资都有新股东加入。

　　2016年12月22日，君实生物宣布启动挂牌以来的第5次募资，以9.2元每股的价格向4名投资者发行3475万股，拟募资3.2亿元。可以想见的是，如无大意外，这次定增应该很快就会完成。

　　新三板融资难的情况在君实生物身上基本没有发生，流动性差、估值低对君实生物来说似乎也不是什么问题。

　　在今年2月24日，君实生物在连续3年亏损且无实际产品面世的情况下，宣布实施每10股转增150股的“壕送转”分配方案引发业内关注，这次转增股份被外界解读为拆股，目的就是增加股票流动性促进交易。

　　值得注意的是，在今年8月18日，君实生物正式开始做市转让，中金公司、中信证券、东方证券、国海证券为其做市商，为其股票流动性再添一大助力。

　　一系列资本运作之后，君实生物市值飙升。

　　根据Choice数据，在2016年1月28日，君实生物的市值仅为15.44亿元，但截止12月23日，其总市值已达到72.66亿元。

　　连亏3年半 上半年营收5.34万

　　与融资额、市值的快速增长不匹配的是，君实生物在业务发展方面的缓慢。

　　在成立近四年的时间里，君实生物一直处于亏损状态，且亏损额大多成倍增加。康谈新三板研究院数据显示，2013年、2014年、2015年、2016年上半年，君实生物净利润分别为-120.29万元、-2525.4万元、-5797.03万元、-3932.52万元。

　　与此同时，君实生物的营业收入也在走下坡路。数据显示，2013年君实生物未实现收入，2015年营收大幅下滑，从2014年的580.19万元降到288.68万元。今年上半年，君实生物营收创新低，仅为5.34万元，在公布2016年上半年财报的新三板企业中排倒数第16位。

　　对此，君实生物方面解释称，目前公司营业收入主要是技术服务收入，具有偶发性特点，报告期内未发生大额技术服务收入，致使营业收入同比大幅下降。

　　这种情况的出现或与君实生物所处行业有关。

　　公开资料显示，君实生物是一家2012年12月27日成立的医药企业，细分领域属于生物技术***领域。据君实生物披露，公司目前主要从事单克隆抗体新药的研发。而新药研发是一项技术性和规范性强、资金投入高、研发周期长的系统工程，单抗创新药从基础研究发现成果到产品获准上市销售通常需要十年，研发费用数以亿计。

　　但目前，君实生物研发的新药一部分处于临床前研究阶段，一部分进入临床研究和临床研究准备阶段，也就是说，君实生物目前尚无新药面世。

　　君实生物在其2016年上半年财报中表示，公司第一个新药——PD-1单抗预计将于2020年上市，届时公司将主要通过PD-1单抗药品销售实现营业收入并支持其他项目的研发。

　　一个尚无产品问世的公司，为何能数次融到大笔资金，且有中金公司、东方证券为其提供做市?

　　这或许在于单抗市场的巨大。

　　资料显示，全球单抗市场呈现爆发式增长，2013年单抗***销售额达到650亿美金。在国内，单抗市场同样潜力巨大。2015年国内单抗市场规模约为70亿元，仅占全球市场的1.1%，尽管过去5年年复合增长率达到34.4%，但目前单抗用药占比仅为9.7%，用药刚需远未得到满足。(文/许芸)